从2017年四季度开始的4.65%，还不到三个月时间，银行理财收益率已经全线突破5%。

公开数据统计显示，2017年的最后一周，银行理财产品发行1915款，较前一周增加了93款；产品平均期限为155天，平均预期年化收益率一路飙升至5.00%，较前一周大幅提高0.03个百分点，再创年内新高。

“每逢年末，银行理财价格都会升高，今年也不例外，但同比去年并无明显走高。”一位股份行资产管理部负责人对第一财经记者表示，目前金融去杠杆的政策方向很明确，银行理财受挤压，行业都在提高收益率水平。

2018年新年伊始，理财价格依旧增势喜人。大银行中，以工商银行为例，手机银行主推的第53期工银理财328天（工迎新春高净值客户专属）预期年化收益率达到4.95%~5.20%（30万以上按5.20%计算收益）；招商银行聚益生金60天A款预期年化收益率也达到5.10%。

小银行中，以城商行和农商行为代表，石嘴山银行麒麟赢佳17144期理财产品预期年化收益率达5.5%；晋城银行“红椅理财”睿智私盈开放式理财产品-3M-B款预期年化收益率达5.45%。小银行理财收益率普遍高出大行300~400个BP。

提高的不止是收益率，还有五花八门的营销手段，大到扫地机器人，小到口红、耳机、电影票、“圣诞粮油大礼包”，五花八门的营销手段让人目不暇接。

距离“资金荒”还很远

与银行理财收益率一同升高的还有发行规模。

根据第三方研究报告，上周有94家银行发行1915款理财产品，发行银行数量较较前周增加6家，对应的产品发行量较增加93款。其中，建设银行、中国银行及民生银行跃居理财产品发行量前三名。

目前，银行理财仍有保本和非保本两类，银行卖保本理财相当于拉存款的形式之一。面对2017年徘徊在低位的M2（广义信贷）增速，银行可用存款增量显著下降，银行营销保本理财的动力加大。

回顾2017年全年，年初央行引入宏观审慎管理MPA考核之后，银行M2广义信贷增速从5月开始即徘徊在10%以下的低位，最低曾下滑到8.8%，11月份虽然小幅反弹到9.1%，但仍低于之前水平。

中国社科院金融研究所银行研究室副主任曾刚对第一财经记者表示，这代表着银行可用存款量增速显著下滑，存款增长空间小，不得不加大力度卖保本理财以增加存款。此外，市场资金面偏紧，也对银行存款创造能力形成制约。

在此背景下，第一财经记者发现，工商银行保本理财产品年化收益率达到3.6%，招商银行大额存单（20万元）一年期收益率2.10%，结构性存款一个月期利息达到4.15%。

而就非保本理财而言，则遇到季末及资金续接的老问题。虽然监管三令五申不得将银行理财做资金池运作，但在实际操作中仍难合规。

“资金池意味着非保本理财资产端期限比负债端长，负债端到期，需要不断的续入新资金。如果集中在市场资金面较紧张的时点上需要续入资金，例如季末、跨年，那么理财成本就会升高。”曾刚对第一财经记者称。

不过，曾刚也表示，“资金荒”还距离很远，2017年市场资金面整体偏紧张，上半年由于监管原因资金面一度紧张，但下半年开始，货币政策日趋成熟，流动性管理日趋完善，监管协调统筹提高，市场整体波动性下降。他称，虽然资金面趋紧，但时点利率没有非常高。

而除了市场资金面状况，银行理财受到影响最大的仍是货币政策。中央经济工作会议定调2018年货币政策——稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

“管好闸门不能放开太大，资金供给面偏紧，意味着理财产品收益水平将维持相对较高水平。”曾刚说。

结构性存款成新宠

“高收益率下，理财产品比以前好卖多了。”一位股份制银行客户经理对第一财经记者表示。

客户可能并不知道，银行过去一段时间对理财资金的“望眼欲穿”已经反映到了理财经理的绩效考核上。

在上述客户经理所在的股份行，2017年5月以前，卖自家银行理财产品是没有提成的，该政策在5月份被调整，改为小幅提成，每100万元理财可提20元，而到了年底，该行加大了提成力度，每100万元提成30元。

尽管如此，还是不能充分调动理财经理的积极性，加上资管新规即将落地，该行再推激励措施，将原本主打卖给境外及超稳健客户的结构性存款推给普通客户。2017年8月开始，每个理财经理承担200万元任务，卖不掉的缺口按万分之一“扣钱”。

所谓“结构性存款”，实际上是保本理财产品，按照资管新规征求意见稿，资管产品不允许保本，未来保本理财都是结构性存款。曾刚对第一财经记者表示，上述股份行的结构性产品是应对资管新规而先行的一步。

卖掉100万理财挣30元，少卖100万结构化存款却要扣掉100元，孰重孰轻，理财经理心中有数。在这种激励机制下，银行理财经理推销结构化存款力度迅速加大。

而在利率上，结构化性存款也有价格优势。第一财经记者获得的一份某股份行分行结构性存款产品说明书显示，10万元起存的结构性存款，预期年化收益率4.15%；20万元起投、半年期结构性存款年化收益率则有4.35%。

表面看，相比该行年化收益率3.6%的保本稳息（保本理财），结构性存款要划算得多，不过，所谓结构性存款，背后还要与黄金挂钩。

该行理财经理对第一财经记者表示，结构化存单属于存款，但需挂钩3个月黄金价格，3个月黄金价格与购买时黄金价格做对比，如超过银行规定基准，则付给固定收益，如果没超银行基准，则付另外利息水平。但这个存款产品承诺保本，同时保证一年定期利息1.55%。

目前，除了挂钩黄金尚没有挂钩其他资产类别，此外，银行基准定的较低，过往都能达到。业内认为，随着资管新规即将落地，各家银行在2018年将会使保本理财向结构性存款过度，大力推动结构性存款。

30万亿银行理财改造进行时

据央行统计，截至2016年底，银行理财表内、表外资管规模合计约30万亿元。

面对如此庞大的体量，刚性兑付、多层嵌套，风险不断聚集。随着央行等五部门《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布，破刚兑、去通道、去嵌套、规范资金池成为银行理财未来的明确方向。

“资管新规对银行理财影响还要等到落地之后。”上述股份制商业银行人士表示。

对于资管新规可能对银行理财市场的影响，国家金融与发展实验室银行中心特约研究员、中泰证券银行首席戴志锋表示，“非标”是控制重点，限制“期限错配”杀伤力最大，“净值”是博弈重点。

上述股份制商业银行理财经理对第一财经表示，从业两年来，他发现自己的客户只要买过一次理财产品，知道银行会刚性兑付后，即便清楚理财产品R3、R2评级不同，也会挑选收益率最高的，“直奔高利率的客户也在增加。”他说。

据第一财经记者现场调查，某银行客户经理在为理财客户做风险评估时，一般都会在旁边打断客户，让客户不要填的过于保守，以防一些高收益的理财产品无法购买。

而刚性兑付是横在银行理财面前的一道坎。2017年底，第一财经记者获悉，多家股份行、国有大行针对资管新规征求意见，其中便包括刚性兑付“难打破”的问题。

此外，目前银行理财短期产品占比较高，投资期限为1~3个月的发行量最多，随着期限拉长，发行量下降。

按照资管新规征求意见稿要求，为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。这意味着，未来3个月以下的银行封闭式理财产品将会消失。

曾刚称，按照资管新规意见稿要求，将对理财市场影响很大，尤其是向净值型转型，打破刚性兑付，意味着原来理财运作模式的基本逻辑将发生改变，不允许资金池，要想做出目前的高收益非常困难。

曾刚预计，理财产品发行规模和收益都将出现萎缩。由于能够满足净值产品投资的投向资产非常有限，不容易估值的产品都不能投。同时，期限错配受限，也意味着银行理财产品很难拿出高收益。

从期限类别上看，未来银行理财期限会较长，更多集中在短期理财。以货币市场基金或债基产品为主，期限短、收益高的产品将变少。一位股份制银行私人银行负责人对记者表示，未来，私人银行产品将最有可能率先打破刚性兑付。

“资管新规意见稿不仅引导了投资端，还引导金融机构进行客户端匹配，让客户了解所投资产品的风险和预期收益。”某股份行资产管理部人士告诉第一财经记者。

产业升级与区域金融协同创新中心研究员李虹含对第一财经记者称，以往在金融机构的产品营销过程中，通常会对客户进行相应分层，比如在普通的大众客户类别下，还可以进一步细分为富裕型客户、财富管理客户、合格投资者客户、私人银行客户和超高净值客户。这种客户分层，有益于资金端业务的延续。

擦亮眼睛防“飞单”

虽然当前银行理财打破刚性兑付尚需时日，但如果买到“飞单”理财产品，则可能血本无归。

2017年曾轰动一时的银行理财“飞单”大案——民生银行航天桥支行16.5亿“假理财”案，涉案金额约16.5亿元，涉及客户约150余人。

根据涉案投资人透露，他们在向民生银行航天桥支行理财经理购买理财产品时，对方告知，原投资人急于回款，所以愿意放弃利息，原本一年期年化4.2%的产品，还有半年到期，相当于年化8.4%的回报。

但事实上，这些客户购买的根本不是民生银行理财产品。第一财经记者事后采访了解到，“假理财”案的资金根本就没通过银行账户；而如果是用别的银行卡付款，在民生银行网点刷POS机购买理财，则更是令人匪夷所思。

对于一般理财“飞单”的鉴别，有银行理财经理给出如下建议：

看产品管理人。任何理财产品都会有一个产品管理人，银行理财产品的管理人自然就是银行，如果投资者看到自己的合同书上写的不是银行，而是什么投资公司或私募基金管理公司就要注意了。

看盖的什么章。“飞单”产品的管理人一定不是银行。而是某理财项目公司、投资公司或私募基金管理公司。所以，投资者在遇到理财经理介绍某款产品时一定要看清楚合同上盖的什么公章，凡盖的是其他公章就需谨慎对待。

查托管账户。银行体系内的信托类产品经过较严格的风险筛选，其风险较系外产品会可控一些，收益率也会低一点。投资者碰见信托类等高收益产品时，首先要多个心眼问问理财经理是哪个机构发行的；其次，一般银行正规渠道发售的信托类产品托管账户都是在本行，而“飞单”的托管账户可能是在他行。

理财产品名称和编码查询。还有就是理财产品的名称，客户可拨打银行的热线电话或登录银行官方网站查询所购买的产品，如果是“飞单”就不会有记录。另外，银行发售普通个人客户理财产品时，需在宣传销售文本中公布所售产品在“全国银行业理财产品登记系统”的14位登记编码，客户可依据该编码在中国理财(www.china-wealth.cn)查询产品信息，未在理财系统登记的银行理财产品一律不得销售。如果理财产品的编码未出现在登记信息里，那么这款就是非银行渠道的理财产品。

如果真的被银行窝案团伙诈骗，购买了“飞单”理财，又该如何维权？在一位私行客户经理看来，直接拨打银行投诉电话，或者和当事人支行领导(支行行长)沟通是最快最有效的方法。到另外一家当地支行进行投诉也是可行的。

此外，客户还可以拨打银监会投诉电话进行投诉，只是从银监会到银行总行再到分行调查，流程和时间较长。业内人士建议，理财客户通常与银行沟通无果或对分行处理意见不满意时再投诉到银监会比较可行。