2016年3月17日（周四）下午三点半，中心双周学术沙龙“文澜金融论坛”第67期在学院106举行，论坛由中心副主任李春涛老师主持。

本期文澜金融论坛邀请到厦门大学经济学院金融系教授潘越教授作为主讲嘉宾，潘越教授就“乡音能否降低代理成本？——基于方言视角的研究”进行了主题演讲。首先，潘越教授以四个具体的中国市场“同乡抱团”的事例提出了大量的“同乡抱团”现象体现了中国“同乡”文化传统对市场行为有明显影响的观点，并提出了论文的主要研究问题即董事长和总经理之间的共同的方言背景对于公司治理会带来何种影响，是否会对股东与管理层之间的代理成本产生影响；接着，在回顾现有文献的基础上，潘越教授向我们阐释了方言文化与公司治理的作用机制，方言的文化认同功能有助于缓解信息不对称，形成一致行动，降低合作关系中的不确定性，减少在职消费等自利行为，从而有效地减少股东与管理层之间的委托代理问题，方言的使用范围越小、人群越少，所表现的凝聚力和内群体偏好就更强烈。基于以上理论分析，潘越教授提出了两个研究假设：第一，相对于总经理与董事长所讲方言不一致的公司，两者一致的公司其股东与管理层之间的代理成本更低；第二，方言范围区域越小，董事长和总经理的方言一致性对代理成本的降低作用越明显。实证方案部分，潘越教授的研究选取2009-2014年沪深两市A股上市公司作为样本，手工搜集上市公司董事长和总经理的出生地或籍贯所在地并手工匹配其所讲的方言种类，分别以方言区、方言片、方言小片为标准，构建了方言一致性虚拟变量。回归结果显示：董事长和总经理的方言一致性对公司的代理成本有显著的负向影响，从方言区到方言片再到方言小片，方言一致性变量对代理成本的边际作用越来越大。为了解决内生性问题，潘越教授采用公司所在地的地形起伏度做为董事长和总经理之间方言一致性的工具变量进行两阶段最小二乘回归，得到的结果依然支持前面的假设。进一步研究中，潘越教授研究了方言的“文化效应”还是“交流效应”起作用、产权性质的影响、企业经营地的影响、人口流动性的影响等几个方面的问题。最后，潘越教授向我们简述了本研究的研究结论：第一，董事长与总经理之间的方言一致性降低了公司的代理成本，且这一作用是由方言内在的文化认同激发的；第二，方言的使用范围越小，方言的这种作用越明显；第三，这种作用在民营企业中较为明显，在国有企业中并不显著；第四，相比在家乡安居乐业，这种作用在董事长背井离乡时更加明显；第五，在人口净流入的地区，“乡音”带来的认同感更强，治理效果更好。

演讲过程中，潘越教授与在场师生进行了积极的交流。潘越教授认真听取了在场师生的意见和建议，并进行了热烈的探讨。有老师就描述性统计中公司规模、资产收益率的取值提出了疑问；有老师在潘越教授的研究基础上，提出了可以把几片方言区的代理成本作出比较给上市公司作为借鉴的研究想法；还有老师建议研究中应该控制董事长、总经理性别和年龄差距；另外，工具变量的选择上，有老师认为满足相关性条件，不满足排他性；人口流动影响的方面，有老师认为人口净流入地区一般经济较为发达，应该适当考虑其经济水平。

【论坛背景】“文澜金融论坛”论坛由中南财经政法大学金融学院、产业升级与区域金融湖北省协同创新中心、中南财经政法大学湖北金融研究中心和中南财经政法大学中国投资研究中心主办，每两周举办一期，主要邀请国内外金融、经济领域科研成果突出的学者就最近的研究成果发表演讲，并进行专题讨论。

【主讲人介绍】潘越，管理学博士（财务管理），厦门大学经济学院金融系教授、博士生导师，厦门大学投资学教研室主任，中国注册会计师（CPA，非执业），中国会计学会高级会员，美国Cornell大学经济学系访问学者。潘越教授长期从事公司财务、公司治理，以及与资本市场相关的科研与教学工作。迄今为止，在《经济研究》、《金融研究》、《世界经济》、《会计研究》等境内外权威刊物上发表论文30多篇。目前已出版专著、译著多本，并主持国家自然科学基金3项、中央高校科研业务费1项、教育部社科基金1项。